业绩表示优异中持久增加可期

　　事务：公司发布2025年三季报。2025Q1-3，公司实现营收9。69亿元，同比+18。10%；实现归母净利润2。65亿元，同比+44。93%；实现扣非归母净利润2。60亿元，同比+50。41%。此中，25Q3公司实现营收3。20亿元，同比+10。61%；实现归母净利润9484万元，收入稳步增加，海外营业持续提拔。分产物看，益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列Q3别离录得收入9645万元、1。71亿元和4322万元，同比别离+17。95%、+12。74%和-4。95%，健康甜味剂系列的下滑我们猜测系吨价略有下调所致。分区域看，公司Q3国内、国外收入分别达1。00亿元和2。08亿元，同比别离-2。80%和+17。87%，公司国内营业猜测系受宏不雅要素影响略有下滑，而海外营业正在焦点产物的鞭策下持续高增。毛利率大幅提拔，净利润持续高增。Q3公司再次刷新毛利率新高，达44。46%，同比+11。94pct，次要系产物布局优化叠加“年产30000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”产能带动所致。费用端看，费用率全体连结不变，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率同比别离+0。09pct、+0。41pct、+1。81pct和-0。21pct。此外，Q3所得税费用/收入同比+2。29pct。公司Q3实现归母净利润率29。67%，同比+7。86pct，使得归母净利润和扣非归母净利润Q3增速均超50%。阿洛酮糖审批持续推进，来岁市场无望正式。继Q2卫健委正式核准D-阿洛酮糖做为新食物原料后，又有多家厂商接踵获得核准。同时，国内市场也以连续呈现含D-阿洛酮糖的相关终端食物，如奈雪的茶“瘦瘦小绿瓶”。考虑到产物研发和上市的节拍，我们估计来岁无望送来新盈利预测取投资评级：上调利润预测，中持久增加可期。国表里市场需求鞭策公司新产能持续，带来本年优异的业绩表示。瞻望将来，一方面来岁国内阿洛酮糖产物的上市无望为公司带来新的收入增量，另一方面泰国的扶植也无望进一步驱动公司中持久的业绩增加。我们上调盈利预测，估计公司2025-2027年EPS为0。85/1。12/1。48元，别离对应2025-2027年23X/18X/13X PE，维持对公司的“买入”评级。